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            發(fā)行量預(yù)增50% 城投債擴容銳不可當

            發(fā)行量預(yù)增50% 城投債擴容銳不可當

            作者: 編輯:本站 發(fā)布時間:2013-03-25 09:52:23 點擊數(shù):9882

            投債發(fā)行火熱的景象繼續(xù)延續(xù)。Wind資訊統(tǒng)計,2013年以來,這類債券品種的發(fā)行總額達到2256.4億元,同比暴增1.56倍。

            發(fā)行量暴增的背后離不開城鎮(zhèn)化“推手”。央行行長周小川在全國兩會記者會上也表示,城鎮(zhèn)化過程中地方政府存在的融資需求,金融市場應(yīng)考慮引入新的金融工具滿足其融資需求。這也是下一步金融創(chuàng)新和改革的方向。

            對于城鎮(zhèn)化未來需要的長期資金,債券市場會承擔(dān)更大作用,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松近日在上海出席農(nóng)業(yè)銀行私人銀行資產(chǎn)配置報告會時向記者表示。

            但多位債券市場人士表示,城投債作為地方政府重要的債券融資工具,在跨越式擴容的同時,也將面臨信用風(fēng)險等隱患。

            擴容勢頭不減

            Wind資訊統(tǒng)計,2013年以來,城投債的發(fā)債數(shù)量已達193只,發(fā)行額總量為2256.4億元,較2012年同期的882.1億元暴增1.56倍。

            就存量來看,截至3月20日,城投債存量共1530只,余額達1.95萬億元,較2012年底環(huán)比增長35.42%。

            另外,據(jù)巴曙松預(yù)測,在2013年,城投債的供給壓力不會減小,預(yù)計全年的發(fā)行量將保持50%的增長速度?!俺擎?zhèn)化概念的提出,城投債作為基建的重要資金來源和地方融資平臺的融資工具,50%的增速是完全有可能的?!鄙虾R晃粋芯咳耸空f。

            事實上,雖然在2011年下半年,城投債經(jīng)歷了市場質(zhì)疑等風(fēng)波,但是在2012年宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)增長基調(diào)下,城投債開始呈現(xiàn)加速擴張勢頭。

            2012年,銀行間債券市場發(fā)行的城投類債券累計達6368億元,同比增長148%;截至2012年底,銀行間市場城投債余額為1.44萬億元,同比增長75%。

            另外,2012年城投債發(fā)行量占銀行間市場發(fā)行總量的比例達11%,同比上升7%;其占信用類債券發(fā)行總量比例達34%,同比上升14%。

            “雖然銀行信貸在城鎮(zhèn)化過程中,還會發(fā)揮很重要作用,但是單靠銀行是不行的,因為銀行資金比較短期,所以債券市場會承擔(dān)更大的作用,提供長期資本進入城鎮(zhèn)化當中,這也是國際慣例?!卑褪锼上蛴浾弑硎?。

            2012年底,財政部等四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》中,曾對融資平臺進一步規(guī)范,比如禁止把土地注入城投債,但對基建類行業(yè)的資產(chǎn)負債率有所放松?!斑@說明四部委對基建類城投債所持的態(tài)度是在風(fēng)險可控范圍內(nèi)進行鼓勵?!卑驮谏鲜鰣蟾嬷姓J為。

            信用風(fēng)險隱患

            伴隨規(guī)模的暴增,風(fēng)險也在悄然累積。

            中央結(jié)算公司針對2012年債市的統(tǒng)計報告中指出,城投債擴容后,將面臨發(fā)行主體資質(zhì)下沉;外部評級并未獲得投資人認可;發(fā)行利率較同一信用等級的普通信用類債券要略高;信息披露制度不完善以及地方政府為城投債提供隱性擔(dān)保等問題。

            2012年,城投債的發(fā)行主體擴大到地市級甚至區(qū)縣級。AA等級的城投債發(fā)行人的發(fā)行量占比則從2008年的32.38%上升到2012年的47.34%。

            不過,債券市場的投資者對此也有不同看法。上述債券研究人士表示,如果沒有政府的隱性擔(dān)保,市場對這類債券很難認同,基本上都難發(fā)出去?!捌鋵嵑芏鄼C構(gòu)都認為,城投債比民企債好,畢竟不會輕易違約。”

            對此,巴曙松稱,要發(fā)揮城投債在內(nèi)的債券市場在城鎮(zhèn)化當中的作用,就必須對債券市場進行整合,比如提高深度、擴大發(fā)行量以及在發(fā)行環(huán)節(jié)更加市場化。

            更重要的是,他認為,如果繼續(xù)由地方政府隱含的擔(dān)保兜底,債券市場的風(fēng)險、收益會繼續(xù)錯配。如果2013年能出現(xiàn)一兩家債券違約案例,市場才會對債券風(fēng)險收益、估值進行重新評估,然后才能避免債券供給大規(guī)模擴張后,造成的債市系統(tǒng)性風(fēng)險錯配以及更大金融風(fēng)險。

            全國政協(xié)委員、發(fā)改委副主任張曉強在兩會期間也表示,不會因為城鎮(zhèn)化而大規(guī)模放行城投債發(fā)行。他強調(diào),城鎮(zhèn)化發(fā)展還是強調(diào)積極穩(wěn)妥推進,重視質(zhì)量,不能因為城鎮(zhèn)化,就用過度發(fā)行債券等方式盲目擴張。(據(jù)3月21日21世紀網(wǎng))

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